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前期回顾:境外资产方面,9月美元指数走弱,美债上涨,黄金大幅上涨,美股及科技股震荡上行。境内资产方面,A股、中国国债利率触底反弹,人民币汇率小幅上涨,可转债震荡。本期主题:境外:美联储降息周期正式开启,我们继续看好具有确定性机会的黄金和美元债的表现。不过,在短期节奏上,需要留意两点不确定性因素:一是市场对年内降息的定价仍然比点阵图要略高,降息预期的摇摆可能会对市场构成扰动。二是美国大选,若“特朗普交易”卷土重来,同样会对市场构成影响。境内:9月出台的政策组合拳落地节奏和力度显著超出我们和市场的预期,打开了对于未来政策的想象空间,中国经济前景也会因此受到提振,进而带动市场风险偏好快速回升。展望四季度,我们认为市场交易会有两个阶段,先是交易更多的配套政策,后是交易政策落地之后的基本面表现。对于大类资产表现而言,在交易政策时,市场风险偏好快速上升,权益资产偏强,债券资产偏弱。考虑到本轮政策力度和节奏超预期,风险资产回升的时间或拉长。不过,再往后看,基本面表现更能决定风险偏好走势,若基本面趋稳,则权益和债券资产更倾向于区间震荡。若基本面出现明显好转,则权益资产表现偏强而债券资产表现偏弱。大类资...
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