招银国际：策略观点：政策转向强宽松 2024-10-09

宏观：中国经济延续走弱，房地产降幅扩大，消费疲弱和通缩压力持续。中国政策大幅转向强宽松，希望修复房市和股市信心，中国市场情绪大振。但目前政策仍难以扭转消费疲弱和通缩压力，仍需财政政策扩张、去产能政策推进和市场化改革加速。美国经济延续温和放缓，从过热趋向偏冷，但有望避免衰退。美联储9月大幅降息之后可能转向小步渐进降息，我们预计11月和12月分别降息25个基点，明年进一步降息100个基点。科技：乐观，在美联储降息以及国内宏观政策刺激下，市场流动性和风险偏好有所改善。过去一个月港股科技板块迎来大幅反弹，目前恒生科技指数硬件板块2025年估值为16xP/E，相对美股SOX及A股电子的30倍仍存在较大折让，我们看好估值修复行情有望延续。展望4季度，我们建议关注两条主线：1）随着下半年进入传统消费电子旺季，全球大厂陆续发布AI终端新品（iPhone16、MateXT、Quest3s、天玑9400、骁龙8Gen4、小米15、荣耀Magic17等），在AI创新驱动及国内以旧换新政策密集出台下，产业链需求有望进一步提振；2）前期调整充分和成长性向好的AI产业链，有望受益Blackwell新品和GB200...