招商银行：宏观经济月报（2024年9月）：美欧经济分化，中国逆周期加力

西方主要经济体走势分化，“美强欧弱”卷土重来。9月美联储开启降息周期，降幅50bp超出市场预期，大选效应继续支撑财政扩张，美国宏观政策走向“双重宽松”，经济再度走强；巴黎奥运会提振效应完全退坡，欧央行执行“鹰派降息”，法德经济双双失速带动欧洲经济重回萎靡。8月金融动荡令日央行鸽派势力再度抬头，但是通胀回暖引致的内生性复苏仍在持续。随着金融形势回归稳定，日央行预计仍将继续推进加息。国内实体经济方面，8月延续修复，但供需两端表现偏弱，增长压力有所加大。在供给端，受需求不足、极端天气以及生产淡季等因素影响，工业生产景气度有所回落，生产增速放缓。在需求端，外需仍有韧性，但增长前景不确定性较高，国内投资和消费增速延续下滑。整体上看，8月经济增长的主要支撑在于政策托举、出口增长以及中央财政投资项目的持续发力，内生增长动能有待增强，实现“5%左右”增长目标的紧迫性上升。金融形势方面，信贷需求端，8月新增人民币贷款9,000亿，显著弱于季节性，拖累新增社融，政府债构成社融的重要支撑。货币供给端，M2同比维持6.3%不变，呈现企业存款下降、非银存款上升的结构性特征，企业与居民存款均同比少增；受房地产相关...