中邮证券：11月关注“扩内需”与“抢出口”的叠加改善

核心观点近期一揽子稳增长政策措施持续加码，叠加前期稳增长政策效果显现，市场预期有所企稳，10月制造业供需两端同步改善，但供需失衡问题犹存，且呈现进一步加剧的特点。因生产与需求较长时间背离，需求不足已反作用于生产，企业库存有所累计，企业呈现降价主动去库特点，企业利润同比增速连续两个月负增长。在政策稳预期的窗口期，未来经济持续稳健修复的关键仍是有效需求的修复，政策的着力点仍是财政政策。以提高政策合力效果，保障经济新旧动能平稳切换，密切关注11月人大常委会，关注财政政策落地力度。此外，当前特朗普竞选总统的领先优势有所显现。根据特朗普竞选的对华贸易主张以及其上一任期的对华贸易政策，若其当选美国下一任总统可能对我国出口形成更大扰动，中美贸易摩擦有加剧的风险。基于此判断，若其当选，在其正式宣誓就职前，我国企业或存在“抢出口”的行为，进而导致出口或有短期回升。风险提示：中美贸易摩擦超预期加剧；海外地缘政治冲突加剧。...