招商银行：宏观经济月报（2024年10月）：海外延续“美强欧弱”，中国政策系统性转向

海外经济继续分化，“美强欧弱”格局持续。美国宏观政策进入“双重宽松”期，经济保持稳步扩张；欧洲经济趋于失速，通胀读数显著降温，欧央行执行年内第三降，不排除后续加速降息的可能性。日本政坛“地震”扰动加息预期，经济形势亦边际转弱，日央行年内加息节奏存疑，但长期看加息大势仍难扭转。国内实体经济方面，三季度实际GDP增长4.6%，略高于前期市场预测中枢。经济增长连续两个季度放缓，核心在于内需修复持续偏弱。经济格局呈现三个特征。一是价格缓慢修复，经济名义增速低于实际增速。二是新旧动能转换仍处阵痛期，结构转型与私人部门获得感仍有“温差”。三是生产端向下收敛，供需格局仍待改善。但9月经济积极因素增多。供给端，生产加快修复；需求端，政策效能逐渐释放，投资增速上行，社零消费受“以旧换新”政策落地提振，但外需边际走弱，叠加基数影响，出口增速大幅下滑。金融形势方面，信贷需求端，9月新增人民币贷款1.59万亿，仍显著弱于季节性，反映实体经济增长仍然疲弱。货币供给端，M2同比大幅上行0.5pct至6.8%，结构上呈现非银与企业存款多增、居民存款少增特征；M1同比增速-7.4%，较上月再下探0.1pct，反映实体...