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核心观点美国经济:美联储9月正式开启降息周期,50BP的幅度在意料之外、情理之中。9月新增非农就业大超预期,服务业支撑下的美国消费韧劲十足,预计三季度美国GDP环比折年率超过3%。通胀在三季度持续降温,其中粘性较强的住房通胀回落,后续美联储的重心从“抗通胀”转向“稳经济”。降息落地后,市场重回交易美国“不衰退”,美元指数、美债利率大幅上行,美股持续反弹,其中也蕴含着“特朗普胜选”的预期,近期美国总统大选对市场影响权重上升。鉴于美国经济彰显韧劲,就业市场的“脆弱性”有所消退,我们判断年内仅再降息25BP为基准情景。中国经济:三季度经济增速回落至4.6%,供需不平衡有所缓解,通缩压力犹存,私人部门的风险偏好持续收缩。在此“弱现实”的背景下,9月政策暖风给市场带来“强预期”,各类增量政策涵盖货币、财政、金融、地产等领域,目前市场焦点在于10月末人大常委会公布的财政细节(数额、投向领域)。后续基本面拐点可重点:核心CPI、PPI、金融数据、地产量与价。大类资产:9月国内外大类资产走势分化,国内好于海外,A股成为全球市场一枝独秀。国内市场方面,权益(+22.2%)>商品(+4.6%)>人民币(+...
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