中国银河：2024年8月金融数据解读：M2平行移动 等待政策合力

摘要：8月M1同比-7.3%（前值-6.6%），M2同比6.3%（前值6.3%）。新增社融3.03万亿元，同比少增981亿元，社融增速8.1%（前值8.2%）。金融机构新增人民币贷款9000亿元，同比少增4600亿元，贷款增速8.5%（前值8.7%）。货币供应量数据：M2稳定表现可能来自财政净支出的加速，M1继续滑落来自三重压力。M2增速在7月转为上行后在本月持平，我们认为M2是当下投资重要标尺，后续能否形成趋势性上行值得关注。我们在7月金融数据解读报告中指出，“挤水分”之后的“M2”，因为“更真实”将变得“更有效”，M2增速将更能反映金融对实体经济的支持力度。M2如果形成趋势性上行可能指向经济将出现企稳回升，后续走势需密切关注。在信贷增速下行的背景下，未来M2如果持续上行可能传递财政净支出的扩张正在对冲私人部门信贷下行的压力。三重压力带来M1继续滑落：企业预期偏弱带来资金活化程度偏低；居民消费投资意愿偏弱带来资金回流企业不畅；存款利率下行带来存款流向理财。M0连续5个月回升，但M1连续5个月负值运行且持续下行。M1回落来自单位活期存款增速下行拖累。PMI下行且保持收缩区间，BCI企业...