平安证券：多元资产月报（2024年9月）：海外降息即将开启，国内政策空间打开 2024-09-05

投资增速继续回落且延续分化格局，消费仍然偏弱，高端餐饮表现低迷；出口保持高增，或存在关税预期影响下的部分出口前置；工业生产缓慢下降，延续出口产业链偏强格局。价格方面，7月CPI同比受食品价格带动略有改善，PPI同比跌幅与上月持平。流动性方面，7月资金面相对平稳，金融数据延续低迷态势；央行开展国债买卖，净投放的同时有助于提升对长端利率的控制力。政策方面，财政支出有所发力，产业政策部署扩内需与新质生产力领域。8月国内资产价格的主要逻辑分化。A股在基本面弱势背景下继续缩量调整，主要指数均不同幅度调整，红利相对抗跌，ETF资金成为重要增量；银行板块表现较好，月末中小盘与成长风格反弹。债券市场在“压力测试”下波动，10Y国债收益率8月上旬受大行卖债影响而抬升，中下旬国债活跃度下降，叠加金融数据偏弱而波动下行。人民币汇率波动增大，整体呈现升值走势，直接原因是美元走弱，同时可能受到企业结汇行为的推动。8月份，境外资产价格经历了从“衰退式降息”到“预防式降息”交易逻辑的切换。从宏观上看，美国经济数据先弱后强，月初衰退预期升温，中下旬“软着陆”预期逐渐增强；8.23鲍威尔确认9月将开启降息，市场预计美联...