招商银行：资本市场月报（2024年9月）：美联储降息箭在弦上，国内或迎来政策落地窗口 2024-09-06

前期回顾：境外资产方面，8月美元指数走弱，美债上涨，黄金上涨，美股及科技股震荡上行。境内资产方面，8月中国国债利率震荡，人民币汇率走强，A股下跌，可转债下跌。本期主题：境外：美国7月就业数据超预期走弱并触发萨姆法则，引发市场对美国经济转向衰退的猜测，降息预期快速升温。随后，鲍威尔在8月的杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话，明确“政策转向时机已经到来”，9月降息基本上属于板上钉钉，这也成为了目前境外市场最为确定的一条交易主线。因此，我们在方向上继续看多美元债以及黄金的表现。不过，在短期节奏上，需要留意两点不确定因素：一是降息预期定价充分后的，市场有短线调整的可能，二是美国大选给市场带来的扰动。境内：8月公布的经济数据显示，国内投资、消费、出口累计同比增速均有小幅走弱，市场延续了对基本面的偏弱的预期，风险偏好有所降低，股票震荡偏弱，债券震荡偏强。通常情况下，基本面走势有一定的惯性，要改变这种惯性需要外部推动力，比如新的需求侧政策集中落地。9月份可能会有一轮政策落地，短期有利于提振市场风险偏好。当然，从中期来看，政策的效果可能还需要观察，逆转市场预期的可能性比较小。因此，我们认为股债走势中期趋势...