东兴证券：首席周观点：2024年第47周 2024-11-22

银行行业：M1增速环比改善，财政资金加快使用1、社融：主要贡献来自政府债。10月社融新增1.4万亿，同比少增4483亿；存量社融增速7.8%，环比下降0.2pct。结构上，新增社融主要贡献来自政府债发行。（1）政府债：发行保持高位，当月新增1.05万亿，同比少增5142亿（主要是去年同期特殊再融资债发行高基数）；新增政府债占新增社融的75%。（2）贷款：社融口径人民币贷款新增2988亿，同比少增1849亿。（3）表外融资：未贴现银票减少1398亿，同比少减1138亿；委托贷款减少217亿，信托贷款减少172亿。（4）直接融资：企业债券新增1015亿，同比少增129亿；股票净融资283亿，同比少增38亿。2、信贷：四季度贷款投放进入淡季，居民部门边际改善、企业部门仍待修复。10月金融数据口径人民币贷款新增5000亿，同比少增2384亿。贷款余额同比增速8%，环比下降0.1pct。四季度贷款增速季节性放缓符合预期。分部门来看：（1）地产一揽子支持政策下，居民住房贷款增长有所好转。10月住户贷款新增1600亿，同比多增1946亿。其中，中长贷新增1100亿，同比多增393亿；显示住房贷款增长...