国信证券：策略快评：财政工具+大选交易下的A股主线 2024-11-01

事项：美国当地时间2024年11月5日，美国大选将迎来投票日，美国民主党总统候选人、副总统卡玛拉·哈里斯与共和党总统候选人、前总统唐纳德·特朗普将在11月5日的总统大选中最终对决。解读：美国大选+财政工具的不同组合场景下，股市走势前瞻美国大选的影响机制复杂，抽丝剥茧来看，最直观是通过影响美债利率，进而传导至国内股市分母端。若特朗普当选，其国内减税和加征关税的执政理念会推升美国再通胀，随之而来的是提高美债利率中枢，对A股估值形成压制；若哈里斯当选，其对民主党政策的一贯延续（提升税收、避免直接的关税摩擦）会为美债利率提供宽松区间，美债利率有望维稳，在降息周期中甚至有下行空间，对A股估值利好。国内财政方向为股市盈利提供指引，与美国大选结果共同构成股市未来走向的关键因素。若财政政策持续发力，股票盈利端或将持续上行；而在适度维稳的财政方向下，盈利趋势的反转或需稍久时间来达成。在国内财政政策和美国大选的双重因素影响下，A股走势将迎来分化：如果财政发力空间较大叠加哈里斯上任，则估值和盈利端都有修复空间，风险情绪改善可期，对A股存在多重利好；反之，若财政刺激适度且特朗普上任则对股市存在一定扰动。居中的...