中泰证券：银行专题：国有大型银行资本补充的历史复盘及推演

报告摘要核心要点：1、六大行主要有三轮集中股权融资历史以及陆续进行的定向增发，其中定增价格均不低于1倍PB。2、静态测算若六家大行核心一级资本充足率均提升1个点，则共需补充资本1.05万亿。3、推进节奏：历史上大行定增一般历经4-5个月。预计本次将分期分批、一行一策，其中农行、交行、邮储对资本需求更迫切。4、若以1倍PB增资，不考虑增资后带来的净利润改善，则对股息率摊薄在0.5个百分点以内，若考虑增资后对净利润的改善，则对股息率摊薄影响将更小，整体可控。长期看增强大行持续盈利及分红能力，利于高股息可持续。事件：国家拟通过发行特别国债等渠道筹集资金，稳妥有序支持国有大型商业银行进一步增加核心一级资本。目前已会同有关金融管理部门成立了跨部门工作机制，正在等待各家银行提交资本补充具体方案，各项相关工作正在有序推进。若未来维持合意的资产增速水平，当前为大行补充核心一级资本有其前瞻性和战略意义。大行主要股权融资历史复盘：特别国债、汇金注资、配股及定增。六大行主要有三轮集中股权融资历史以及陆续进行的定向增发。一是1998年，国家面向工农中建四家国有大行定向发行2700亿人民币的特别国债，所筹资金全...