华金证券：经济数据点评（24Q3/9月）：消费投资补贴显效，化债同时期待扩张

投资要点受财政加力补贴及竣工修复的共同拉动，9月零售超预期改善，房地产相关可选品消费大幅反弹，服务消费转入稳定增长阶段。9月社会零售消费品总额同比改善1.1个百分点至3.2%，较我们预期稍好，主要受限额以上商品消费大幅改善影响。三点结构性特征：1）9月初开始各地陆续落地实施本轮主要针对汽车、家具家电等大宗可选品的加力补贴，加之竣工改善的拉动，9月房地产相关耐用消费品零售同比增速大幅上行8.5个百分点至2.8%，家电音像、汽车、家具零售同比分别较8月大幅改善17.1、7.7和4.1个百分点至20.5%、0.4%和0.4%。预计四季度房地产相关耐用可选品消费将逐步温和改善。2）服务消费从前期集中反弹的高速增长中枢转向稳定增长，9月餐饮收入同比较8月小幅回落0.2个百分点至3.1%。3）9月限额以上必需品零售同比较8月小幅改善0.2个百分点至6.3%，限额以上非耐用品跌幅小幅收窄0.4个百分点至-5.0%。制造业重回高增，房地产跌幅稍有收窄，财政加大化债置换力度有望缓和基建投资增速回落斜率。9月固定资产投资同比增速较8月改善1.4个百分点至3.4%，三季度平均增速2.4%，固定资产增速持续低...