东莞证券：公用事业行业2025年上半年投资策略：能源转型持续推进，细分领域值得关注

投资要点：今年以来申万公用事业指数的子板块涨多跌少，其中5个子板块上涨，水力发电板块上涨16.79%、电能综合服务板块上涨11.53%、火力发电板块上涨11.36%、燃气板块上涨7.35%、风力发电板块上涨2.31%；2个子板块下跌，热力服务板块下跌10.77%、光伏发电板块下跌9.15%。申万公用事业指数的市盈率估值低于近十年估值中枢。截至2024年11月20日，申万公用事业指数的市盈率估值约为18.18倍，低于近十年估值中枢（26.86倍），历史分位数约为6%。燃气：随着宏观政策落实落细，前三季度我国GDP同比增长4.8%；1-10月我国规模以上工业增加值同比增长5.8%，工业经济平稳运行。1-9月，我国天然气消费量同比增长9.9%，天然气需求同比提升。另外，当前我国有序推进天然气上下游价格联动。在天然气价格大幅波动的背景下，价格联动机制逐步落地有助于燃气企业疏导天然气采购成本，从而促进燃气行业良性发展。建议关注新天然气（603393）、新奥股份（600803）、九丰能源（605090）。新能源发电：根据30个省市的规划，“十四五”期间风光发电装机规划目标共计约为874GW。未来各...