东莞证券：证券行业2025年上半年投资策略：政策春风劲吹，券商喜迎曙光

投资要点：1-10月证券行业跑赢沪深300指数。2024年1-10月，SW证券II行业上涨7.27%，跑赢同期沪深300指数15.00个百分点，涨幅在申万一级行业中排名第5。行业有88%的个股录得正收益，有12%的个股录得负收益。前三季度自营强势，其余业务承压。2024前三季度，证券行业实现营收3779.00亿元，同比-2.80%。从五大主营业务看，前三季度经纪、投行、资管、信用业务收入均同比下滑，日常经营性收入减少；仅自营业务收入同比+24.93%，行业整体收入结构呈现不平衡状态。经纪业务：逆周期调节利好市场交易气氛，成交额有望保持高位。1-10月，市场股基成交额累计207.77万亿元，同比+4.21%。9月以来多项政策刺激下，市场成交额近期快速放大，预期成交额将持续高位运行。投行业务：发行市场跌落冰点，IPO恢复仍需时日。1-9月，市场IPO募资总额478.68亿元，同比-85.21%，主要原因资本市场监管政策收紧。展望明年，若整体经济回暖支持监管政策放松，IPO市场有望逐步恢复。自营业务：头部券商规模优势显著，投资收益普遍同比大增。前三季度，行业自营收益合计1441.43亿元，同...