东莞证券：锂电池产业链2025年上半年投资策略：涅盘重生，景气回归

投资要点：行情与估值复盘：截至2024年11月8日，锂电池指数自年初以来累计上涨42%，跑赢同期沪深300指数22.4pct。自9月底以来板块走出明显底部反弹行情。历经过去三年的深度调整后，当前板块估值仍处于底部位置。锂电池下游需求展望：动储双驱动，有望维持快速增长。新能源汽车方面，中国市场：2024年前三季度销量同比增长超30%，终端渗透率自Q3以来持续突破50%，2025年刺激内需仍将继续发力，新能源汽车将作为其中重要一环；欧洲市场：2024年销量疲软，2025年欧盟碳排新规实施，或将推动销量恢复快速增长；美国市场：2025年需求释放有待观察美国政府新能源政策动向。整体而言，汽车电动化大势不改，预计2025年国内及全球销量保持20%以上增长。储能方面，全球能源结构转型推动2024年前三季度我国储能电池出货量同比增长42%，海外旺盛需求带动出口占比持续上升。2025年美国加征关税前或迎抢装，中东等新兴市场需求增长迅速，预计将推动储能电池需求保持较高增速。锂电池产业链盈利筑底，向上修复可期。自2023年深度去库存后，当前产业链库存基本触底。新建产能扩张放缓，落后产能持续出清，行业供需结...