信达证券：原油周报：俄乌地缘风险再次加剧，国际油价回升

本期内容提要：【油价回顾】截至2024年11月22日当周，国际油价整体上涨。本周，俄罗斯对乌克兰发动近三个月来最大的空袭，加之挪威最大的油田暂时停产，市场供应风险加剧，欧美成品油裂解价差回暖，为国际油价提供支撑，然而挪威最大油田恢复生产及第三周美国原油库存增加利空油市，回吐了部分涨幅，整体来看，本周油价有所回升，底部支撑较为坚实。截止本周五（11月22日），布伦特、WTI油价分别为75.17、71.24美元/桶。【油价观点】我们认为，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，以沙特为首的OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。对于未来油价展望，我们认为，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。而在新旧能源转型中，原油需求仍在增...