国信证券：货币政策与流动性观察：资金面逐步回归均衡

核心观点资金面逐步回归均衡海外方面，海外方面，上周（10月14日-20日）欧央行宣布将三大利率均下调25个基点。联邦基金利率期货定价显示，市场认为美联储在11月FOMC降息25BP的概率为90.4%，维持利率不变的概率为9.6%。国内流动性方面，上周央行流动性投放呈分化特征，短端超量续作，MLF较大幅度净回笼，结合到期的国库定存，全周总体呈流动性净回笼。另一方面，资金面总体呈均衡偏宽松态势，资金利率显著回落，但非银-银行分层有所加剧。国信货币政策力度指数较前一周（10月7日-10月13日）上升0.08，位于103.16。其中价格指标贡献207%，数量指标贡献-107%。价格指数上升（扩张）主要由上周全周标准化后R加权利率偏离度、DR加权利率偏离度、R001利率和同业存单加权利率偏离度（相较MLF）（相较同期限OMO）下行支撑。数量上，央行上周公开市场操作对指数形成拖累。央行公开市场操作：上周（10月14日-10月20日），央行净投放流动性-3247亿元。其中：7天逆回购净投放6243亿元（到期3469亿元，投放9712亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元），MLF净...