华泰期货：中国货币政策系列五：月内第二次MLF操作降息20BP

宏观事件7月25日，央行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作，中标利率2.3%，较此前下降20个基点。本月15日央行曾以2.5%的利率进行了1000亿元MLF操作，当月MLF口径净投放1970亿元（央行一般每月月中进行一次MLF操作）。核心观点央行淡化MLF利率在OMO/LPR利率调整后调降MLF利率，央行淡化MLF利率作为政策利率的影响。和以往不同的是，本次MLF操作利率的调整是在此前进行了OMO和LPR利率调整之后进行，释放了央行逐步淡化MLF利率作为政策利率的作用，进一步向市场表明央行建立起“7天逆回购利率”作为基准利率传递至“LPR报价利率”的政策利率传导框架。央行月内第二次进行MLF操作，稳定长期流动性供给。操作频率上，央行打破了此前在每月15日进行MLF操作的惯例，7月25日进行了月内第二次的MLF操作，且操作规模从1000亿元提升至2000亿元，净投放1970亿元；操作利率从2.5%调整至2.3%，下调20BP。央行此举结束了连续4个月MLF没有净投放的状态，在央行借券和降低MLF抵押品之后，释放了较为强烈的稳定金融市场长期流动性供给的政策信号。央行调降MLF影响预期...