中邮证券：宏观研究：新动能结构性亮点凸显，增量货币政策可期

核心观点因我国经济处于从高速增长向高质量发展的转换阶段，新增社融和信贷规模的指示作用有所弱化。同时，金融服务便利化、金融市场和移动支付等金融创新迅速发展，亦对我国M1、M2统计范畴产生扰动，指标同比变动的前瞻性指引信号或有所弱化，因此，不必对连续放缓的信贷需求、M1同比增速转负、M1与M2同比增速负剪刀差走阔过于悲观，需统筹把握短期量的波动与长期趋势性特征，关注新动能的结构性亮点机会。向后看，短期支持性的货币政策立场不会转变，增量货币政策可期：一是央行政策目标向促消费倾斜，提前定价存量房贷利率升温，亦不排除央行配合财政，适度提高赤字，兼顾促消费与投资。二是降准或在路上，我们预计降准时间或不会晚于10月。风险提示：全球贸易摩擦超预期加剧；政策不及预期；海外地缘政治冲突加剧。...