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投资要点国债借入操作如何影响基础货币和长期国债收益率?7月5日,媒体报道称人民银行“将采用无固定期限、信用方式借入国债,且将视债券市场运行情况,持续借入并卖出国债”,此前央行于7月1日发布公告称“为维护债券市场稳健运行,在对当前市场形势审慎观察、评估基础上,人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作”,详细分析可参考我们前期的报告《国债借入操作是货币政策回归中性的明确信号》(2024.7.1)。在创设“国债借入操作”新工具的同时,央行已经开始较快实施短期流动性的回笼操作。我们建议从央行、商业银行资产负债表两步骤变化的角度详细分析对基础货币和长期国债收益率的潜在影响。国债借入操作工具将如何实施?借入、卖出两个环节又将如何影响基础货币和长期国债收益率?我们提供一个基于央行和商业银行资产负债表的深度视角。第一步:央行借入国债,同时增加非储备信用,基础货币不变。完整的操作涉及两个步骤:央行借入国债、央行卖出借入的国债。其中在第一步央行借入国债中,央行资产端增加国债持有,负债端增加非储备信用,在属性上和我们之前预测的发行央行票据是一致的,都不增加基础货币投放,不存在“现金质...
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