东吴证券：策略周评：从本轮调整结构看年末策略和行业配置 2024-11-25

11月13日以来，A股经历阶段性调整，各指数与行业板块呈现普跌态势，市场整体观望情绪加重。怎么看待本轮调整？年末策略和行业配置如何进行？从结构上看，本轮调整具有以下几大特征：第一，“杠铃两端”的大盘和微盘相对占优，中小盘明显承压。分大小盘来看，11月13日至11月22日市场调整期间（下同），大盘价值、上证50为代表的大盘指数跌幅较小，分别为-2.3%、-4.1%；同时，因处于总量政策真空期，叠加量能虽有下修但仍偏充裕，题材交易相对活跃，期间万得微盘指数也仅下跌3.9%；与此同时，中小盘走弱明显，中证500、中证1000期间涨跌幅分别为-8.2%、-7.1%。第二，双创板块表现较弱，红利风格防御属性突出。从指数风格来看，本轮调整期间创业板指领跌，科创50跌幅也较深，分别为-9.0%、-7.7%；中证红利得益于防御属性相对扛跌，仅回落2%。第三，从行业来看，银行、石油石化、煤炭等红利/顺周期蓝筹板块表现坚挺。随着市场风险偏好的降温，叠加市值管理文件催化，银行、石油石化、煤炭、公用事业等红利板块较为稳健，期间涨跌幅分别为-0.8%、-1.4%、-1.5%、-2.7%。国防军工、电子等成长行业...