安信证券：纺织服装行业2023年投资策略：冬日里的一道暖光

2022年至今服装零售表现不佳截至10月，服装零售月度总额大部分时间呈现负增长，且表现跑输整体消费品零售增速相较2020年，2022年服装零售月度总额也不尽理想，三月至十月中有5个月的月度零售额呈现负增长服装消费需求在疫情防控力度较大的2022年表现低迷出行意愿下降影响线下消费服装消费是偏感性的消费。试衣上身，带来视觉愉悦，产生消费冲动是服装消费的重要流程，因此服装品牌线下占比仍然非常高前期较严格的疫情防控措施导致出行障碍增多，出行意愿下降，影响了服装线下消费线上服装消费同样低迷，整体需求不振服装线上消费同样低迷。根据久谦数据，11月各鞋服品类零售额均录得负增长，前期表现更优的户外及运动服饰也在零售端出现萎缩线上线下服装消费的同步低迷说明疫情防控的影响下，整体需求不振封控影响客流量、收入水平以及消费意愿，进而影响服装需求疫情防控带来的人员短期封控不仅直接造成线下客流量不规律地大幅波动，同时也会间接影响就业和避险情绪，最终转化为收入水平和消费意愿的降低决定线上和线下服装消费表现的因素如单价、店效和门店数，会分别受到收入水平、消费意愿、客流量等因素的影响...