海通国际：当前A股资金面新变化：阶段性再平衡 2024-11-25

核心结论：①10月中下旬以来前期流入较多的机构资金转向净流出，市场情绪主要由散户游资、杠杆资金等支撑。②近期市场交易热度回落背后或是散户等活跃资金情绪降温，11/14以来杠杆资金净流出85亿元。③以史为鉴行情短期走向关注成交、换手数据，中期行情望由基本面驱动，结构上基本面占优的科技制造及中高端制造或是中期主线。10月中下旬以来前期流入较多的资金或已转向流出，上市公司大股东减持规模相较回购也有所扩大。9/24以来放量上涨的行情伴随着体量较大的增量资金入市，其中活跃资金和外资为主要贡献来源。活跃资金方面，在9/24行情初期（9/24至10月中上旬）散户资金、杠杆资金、私募基金等活跃资金明显流入市场；外资方面，9/27单周北向资金估算净流入829亿元，创下北向资金历史单周净流入额新高。但10月中下旬以来，外资、私募、被动ETF等机构端资金或已出现净流出，同时10月中下旬以来散户游资及杠杆资金或是支撑市场交易热度的主要来源，但11月中旬以来散户端的交易情绪或也已经降温，杠杆资金同样开始转向净流出，致使市场微观流动性进一步紧张。此外，上市公司层面，9/24以来大股东减持规模相较回购有所扩大，9/...