世纪证券：宏观周报2024年11月第四周

核心观点：1)权益：?市场方面，上周进入政策和基本面数据的真空期，市场交易主线不明确，成交缩量，交易热度降温，市场隐含波动率下滑，趋势交易弱化。?政策方面，上周发改委和外贸主题新闻发布会边际增量信息有限，化债方案落地后，由于前期政策预期较高，在年底中央经济工作会议定调前，资金在预期上难以达成一致，后期政策的关注重点在于年底会议能够重塑经济增长的乐观预期。?基本面方面，高频数据在11月中旬后开始趋于走平，地产成交同比数据依旧有韧性，强一线的数据已经出现环比弱化，后市地产景气持续性担忧增加，政府债发行放量后实物工作量的改善也需要时间。?海外方面，俄乌冲突升级，避险情绪升温，美联储降息表态持续偏鹰+美国经济数据较强，降息预期降温，特朗普交易延续，美元指数继续上行，人民币汇率继续贬值，整体对国内权益影响偏负面。2)固收：?当周催化方面，债市维持震荡偏多，海外地缘局势升温推动避险情绪上升，风险偏好有所回落，市场对地方债供给的担忧下降，提振债市表现；上半周对地方债供给节奏担忧影响仍存，周五发布会未提降准，短端止盈较为明显，多空因素交织下，债市震荡偏多。?近期风险偏好下滑，基本面弹性预期边际弱化，央...