中国银河：央国企引领专题：央国企改革助推市场估值结构重塑 2024-11-20

央国企改革不断加码：（1）2022年金融街论坛年会上，中国特色的估值体系首次被提出。其中，既要考虑企业的盈利能力、成长性、资产收益率、分红水平等传统因素，也要将盈利以外的国家战略、所处行业、产业安全、社会责任、ESG等因素纳入估值体系。（2）2023年以来，新一轮国企改革主要举措包括：一是持续优化经营指标体系，二是强化市值管理，三是强化央国企科技创新，四是加大并购重组力度，五是加大资本市场对国资国企的支持力度。（3）二十届三中全会提出了未来国资国企改革的七大方向，深化国资国企改革，推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力。央国企上市公司投资价值：（1）上市公司：截至2024年11月15日，央国企数量占比26.6%，市值占比51.8%，大盘股相对集中；2024年前三季度，央国企营业收入、归母净利润分别占比64.4%、69.4%。（2）盈利：中证民企营收增速总体高于中证国企，即成长性更强；中证国企盈利能力更高，且稳定性更高。（3）低估值：与全球市场对比，A股市场整体估值较低。A股市场内部比较，央国企市盈率、市净率的绝对值均低于民企。（4）高股息、高分红：央国企仍然是...