五矿证券：有色金属：财政部取消铜材、铝材出口退税，加工贸易的“供给侧改革”

事件描述2024年11月15日，财政部、税务总局公布《关于调整出口退税政策的公告》：自2024年12月1日起，取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。其中，涉及铝材24个税号和铜材34个税号。事件点评取消退税政策几乎涉及铜铝材大部分出口产品。1）铝：2024年1-9月中国铝材出口量为466.02万吨，同比+18%，其中上述取消退税的产品总出口量为462万吨，占国内铝材出口量的99%，几乎是全部铝材出口产品都会受到影响。2）铜：2024年1-9月份铜材出口量为61.2万吨，同比+25.4%，其中上述取消退税的产品总出口量为52.4万吨，占国内铜材出口量的86%。如果考虑取消退税政策主要影响一般贸易，则政策影响国内铜材出口量的58%。取消退税政策影响铜需求1-2%。1）铜：2024年1-9月中国取消退税政策的产品总出口量为52.4万吨，占全国铜材产量的3%。由于铜价值量较高，在取消退税政策中，一般贸易铜材的影响较大、来料加工贸易产品影响较小。2024年1-9月一般贸易出口量占总出口的比例为68%，占全国铜材产量的2%左右。根据SMM预测，在政策出台后，2025年铜...