五矿证券：电车时间机器论2：新能源汽车结构性繁荣背后，2025年如何演绎？

以旧换新政策取得成效，国内乘用车零售恢复增长以旧换新补贴申请数量快速增长。8月商务部等发布《关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》，对报废旧车购买新能源汽车/燃油车的补贴由1万元/7500元上调至2万元/1.5万元；同时补贴资金于8月初开始全部下达地方，以旧换新补贴申请数量得到快速增长。9月起国内乘用车零售销量增速转正。自2024年4月起，国内乘用车零售销量增速由正转负，8月资金下达后，销量同比下降收窄，9月销量恢复正增长并在10月进一步大幅增长。2024年1-10月国内乘用车零售销量累计1782.9万辆，同比增长3.2%。汽车增换购带来不同的消费需求，新能源化、大型化、高端化趋势明显以旧换新补贴申请中超过60%是新能源汽车，国内新能源乘用车零售销量增速反超2023年。从年度数据看，2024年1-10月国内新能源乘用车零售销量833.1万辆，同比增速39.7%，超过2023年全年增速（37%）。从月度数据看，自6月以来国内新能源乘用车零售销量增速超过2023年同期，并且增速保持增长势头。汽车增换购带来不同的消费需求，新能源化、大型化、高端化趋势明显汽车大型化、高端化趋势明显。受益于...