国联证券：汽车：特朗普当选如何影响汽车行业？

加征关税短期扰动，景气度是决定因素2017-2021年特朗普在任期间对中国展开贸易制裁，其中2018-2019年销量负增长叠加中美贸易摩擦负向影响汽车行业整体表现，2020-2021年受益于国内整车销量提升和新能源渗透率提升带动汽车指数上行。2024年补贴政策持续加码，申请补贴人数持续增长。2025年政策有望继续托底，保证内需销量平稳增长，出口总量稳步上行，汽车总销量有望保持稳定。产能：从出口到建厂，海外市场空间广阔整车：对美国乘用车出口占比快速下降，乘用车出口至美国销量占总出口比重从2016年的11.6%快速下降至2024年1-9月的1.8%，对后续整车出口影响较小。零部件：国产零部件公司出口经历产品出口——海外建厂——全球经营三个阶段。受美国通胀法案以及美墨加零关税协定影响，同时考虑就近配套原则，墨西哥成为北美市场突破口。当下时间点国产零部件加速推进海外产能建设，墨西哥产业链是国产零部件产业链北美布局的第一阶段，未来有望持续拓展北美市场进行全球布局，通过美国本土布局产能方式缓解关税风险。智能化：产业升级为汽车板块投资主线产业升级是汽车行业投资的主线。2016年以来新能源渗透率持续提...