国海证券：资产配置研究：股市风格的再平衡 2024-11-05

财政部发布会后，理论上的受益方向在A股表现较弱。在10月12日国新办发布会上，财政部部长蓝佛安提了四个发力方向：支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度。我们认为，化债利好银行保险、建筑建材、公用环保等对地方政府/城投有债权/应收账款的企业，其他几项政策也都有望在银行、地产、消费等领域带来利好，理论上这些低估值大盘股或应表现较好。但2024/10/12-2024/11/1沪深300指数仅上涨0.07%，而同期中证2000指数却上涨11.15%。如果用申万风格指数刻画市场，则会发现绩优股指数、低市盈率指数表现反而靠后。A股市场风格有望迎来再平衡。我们认为，如果11月各项政策预期逐步落定、市场交易的偏好向基本面看齐、四季度保险开门红带来的机构配置资金入场，市场风格或会迎来一个“再平衡”的过程。政策直接受益的方向、绩优股都有望开始占优。中国PMI超市场预期，美国非农就业数据环比走弱，但数据发布后市场并未跟着数据的方向进行交易。10月美国新增非农就业仅1.2万人，但由于有飓风和罢工因素的干扰，10年美债利率、美元指数，...