甬兴证券：计算机行业海外云厂商专题报告：北美云厂商CapEx持续高增，预期指引乐观

核心观点北美云厂商CapEx持续高增，预期指引乐观北美CSP资本开支自23Q3起环比加速，24Q2四家云厂商（微软，谷歌，Amazon，Meta）合计资本开支达516.3亿美元，同比增长59.0%。从各公司CapEx指引来看，1）微软FY25的CapEx指引高于FY24，主要投向云与AI基础设施；2）谷歌因AI带来的收益，持续投入意愿较强，预计后续全年季度资本开支都将高于Q1（约120亿美元）；3）Amazon预计24H2会继续增加CapEx，大部分支出将用于AWS的基础设施扩展，以满足对生成式AI和非生成式AI工作负载的强劲需求；4）Meta预计2024年全年资本开支在370-400亿美元之间，相比之前350-400亿美元的指引有所上调，2025年资本开支预计会显著增长，用于支持AI研究及产品开发工作。大厂未来CapEx指引整体积极乐观，对于AI投入意愿有望保持强劲。AI已实际赋能海外云厂商主业增长，看好资本开支持续性我们梳理海外四大云厂财报，各公司AI技术已显著赋能主业经营，在当前AI整体商业化阶段仍偏培养期的环境下，我们认为之于主业的意义也是各公司保持AI持续投资意愿的重要基石。...