民生证券：电子行业点评：云商资本开支稳步增长，算力需求持续旺盛

事件：事件1）据Bloomberg，截止11月5日，英伟达市值达3.43万亿美元，成为全球市值第一大的公司。事件2）前一周北美云商公布三季度业绩及资本开支，北美四大云商CY3Q24合计资本开支为598.14亿美元，同比增长61.7%，环比增长13.2%。从四大云商资本开支情况来看，亚马逊资本开支超预期，其他三家云商资本开支基本符合此前指引与Bloomberg一致预期。我们认为，当下海外算力产业链的核心矛盾仍然为2026年的需求增长，云商资本开支超预期为英伟达市值成长的一大主要原因，后续需持续关注云商开支计划。CY3Q24四大云商资本开支基本符合预期，2025年仍将维持增长。CY3Q24北美四大云商CY3Q24合计资本开支为598.14亿美元，同比增长61.7%，环比增长13.2%；Bloomberg一致预期CY2024北美四大云商资本开支合计为2226亿美元，同比增长51.0%：微软：CY3Q24资本开支149.23亿美元，qoq+7.6%，yoy+50.5%，此前公司指引Q3资本开支环比增加，实际数据基本符合预期，公司指引下一季度资本开支环比增长，但伴随需求增长，资本开支增速将放缓；...