浦银国际证券：特朗普2.0对中国消费行业的影响：短期对市场情绪的打击大于基本面，海外产能与供应链布局决定出海型企业的成败

特朗普更激进的关税政策或对中国消费企业出海带来负面影响：特朗普对中国经济影响较大的政策就是通过加征关税来实现去全球化。特朗普在竞选期间宣称上台后将大幅提高关税，将所有进口产品的关税提高至10%，而针对从中国进口的产品关税提升至60%以上。一旦实施，无疑将对中国消费品出口带来非常大的负面影响。然而，我们认为特朗普上台后最终是否能兑现其关税政策依然存在不确定性，短期对出海企业来说，市场情绪的影响大于基本面。对于出海企业，我们认为市场需要留意以下三点：（1）目前看来，特朗普对中国更加激进的关税政策主要是针对在中国本土生产并直接出口至美国的商品（比如中国家电类产品）。因此，我们判断对于在海外有充足的产能或者供应链来满足美国市场订单需求的消费品企业（比如泡泡玛特、申洲国际、名创优品等），受到美国对中国大幅加征关税的影响相对有限。当然，美国政府若决议提高全球关税征收幅度，则对所有消费品出海企业都会有一定的影响。（2）特朗普上台将使中国出口型消费企业加快对海外产能以及供应链的布局。由于海外的生产、人工和采购成本总体而言高于国内，而生产效率则低于国内，海外产能或供应链占比的提升很可能对消费企业短期的利...