中国银河：公用事业行业十月行业动态报告：24Q3火水核内部分化，绿电边际改善

24Q3电力行业业绩同比增长，水绿贡献突出。24Q1-3，电力行业实现归母净利润1428.7亿元，同比+12.9%；其中24Q3实现归母净利润553.8亿元，同比+1.9%。分板块来看，24Q3火电业绩同比增速转负，水电同比增速仍处高位，核电继续维持相对稳健的表现，绿电呈现边际改善。火电：区域间有所分化，减值拖累整体业绩表现。24Q3，SW火电板块实现营业收入3334.34亿元，同比+0.8%；实现归母净利润193.46亿元，同比-16.8%。电量端，24Q3全国范围内火电发电量同比实现增长，但具体到不同区域有所分化，其中东部省份用电需求旺盛且电源结构以火电为主，促使区域性火电企业发电量增速优于全国性企业，成为24Q3企业业绩分化的重要影响因素之一。电价端，24Q3火电企业上网电价同比下降，但降幅有所收窄；成本端，24Q3煤价同比-2.1%，但考虑电厂库存周期后同比小幅抬升。电价下降叠加成本上升导致板块盈利能力同比下降。此外，24Q3板块产生资产减值损失18.15亿元，同比+45%，拖累业绩表现。水电：整体业绩亮眼，但不同流域存在差异。24Q3，SW水电板块实现营业收入623.59亿元...