中邮证券：2024年H2有色行业总结与展望

黄金：特朗普交易下黄金再创新高黄金和美债收益率在10月以来再次出现同向变动的关系。核心是交易特朗普上台后赤字率的提升，黄金本轮的上涨逻辑不再是降息带来的实际利率下降，而是大类资产配置中作为核心资产对美债的替代性，因此出现了黄金和美债收益率的同向变动。特朗普目前在7个摇摆州中的支持率全面领先，市场对于其当选总统进行充分交易。特朗普核心：关税和所得税置换，总体提升赤字率，同时“以邻为壑”加速降低美元和美债公信力。提议对华增加关税：特朗普表示，如果赢得总统大选，对所有从中国进口的商品征收60%-100%的关税，并对来自其他国家的进口产品征收10%的关税，包括对欧盟，目的是优先发展美国工业。此举会加速坍塌美债信用，美债预计走出熊陡特征。对美减税：显著抬升赤字率，降低美债信用，较大利好黄金。...