国金证券：机械行业深度研究：工程机械超预期，看好顺周期拐点

核心观点：总体：需求动力较弱、业绩承压。当前外部环境错综复杂，国内有效需求依然不足，经济回升向好基础仍需巩固。样本统计来自中信分类的机械行业623家公司，2024年单三季度行业整体收入同比增长5.12%，归母净利润同比下滑9.7%，经营趋势整体承压。从季度数据看，收入和利润增速整体呈边际走弱趋势。（2）盈利能力总体保持平稳。2024年以来原材料价格处于低位，机械行业公司毛利率改善趋势延续。2024年单三季度机械行业综合毛利率22.2%，净利率6.28%，总体平稳。分板块看，工程机械超预期，看好顺周期拐点工程机械：工程机械三季报集体超预期，看好板块长期成长潜力。1）收入端：主机厂内外共振，收入端均呈现环比明显好转；受益于国内土方板块持续复苏、海外市场回暖，头部厂商三季度收入端环比看有明显改善，24Q3单季度三一重工、徐工机械、中联重科、柳工收入增速分别为+18.86%/-6.37%/-13.9%/11.8%，相比24Q2单季度收入增速环比分别+22.02pct/+0.67pcts/-7.38pcts/-0.31pcts，其中三一重工展现收入端展现明显复苏趋势；2）盈利端：上述四家主机厂2...