招商银行：资本市场月报（2024年11月）：关注美国大选影响，A股进入N字走势第二阶段

前期回顾：境外资产方面，10月美元指数走强，美债利率上涨，黄金上涨，美股及科技股震荡。美元指数、美债、黄金的走势共同反映出降息预期收窄和特朗普交易升温。境内资产方面，10月A股、中国国债利率震荡，人民币汇率小幅下行，可转债小幅上涨。本期主题：境外：四季度需要关注两点不确定性因素：一是市场对美联储年内降息的定价过激，降息预期的摇摆可能会对市场构成扰动；二是美国大选，若“特朗普交易”卷土重来，同样会对市场造成扰动。目前来看，这两点因素已经得到验证，预计未来还将继续影响市场表现。2024年美国总统大选结果将于11月初揭晓，近期选情发生逆转，特朗普支持率快速回升并反超了哈里斯，共和党横扫两院的概率也在上升。对于境外资产来讲，大选的变化将对市场构成不小的影响，建议优先关注特朗普当选的情形。境内：此前我们提出市场交易将经历两个阶段。首先是交易更多的配套政策，这一阶段预计在11月初结束，即财政政策落地之后。其次是交易政策落地之后的基本面表现，预计从11月中旬开始。在这一阶段，财政落地规模若超出预期，市场则会上修对未来基本面修复的空间和节奏。若财政落地规模符合预期，则市场对基本面修复的空间和节奏或保持...