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仙乐健康(300791)投资要点:药企出身,逐步成长为营养保健食品CDMO龙头。公司成立于1993年,前身为药企,2000年跨界进入营养保健食品CDMO赛道,研发实力优秀,具有前瞻性的战略布局眼光,较早地开展了多剂型的研发生产和产能布局。2016年通过收购德国软胶囊生产商Ayanda,迈出了全球化的第一步,2023年收购北美软胶囊头部生产商BestFormulations,实现了美洲本土化生产。公司营业收入从2019年上市以来的15.80亿元增长至2023年的35.82亿元,CAGR为22.72%,归母净利润由2019年的1.43亿元增长至2023年的2.81亿元,CAGR达18.50%,保持较快增长。全球化布局下,公司海外收入的占比持续攀升,2023年公司中国/欧洲/美洲/其他地区的营收占比分别为51.67%/14.77%/29.15%/4.41%,且2021-2023年海外市场的复合增长率高于国内,海外收入占比的增加提升了公司整体抗风险能力。行业景气度高且具备逆周期属性,中游厂商存在行业扩张和格局优化逻辑。据欧睿数据,全球保健品市场规模从2020年的1551亿美元增长至2023年的...
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