中金:关注政策催化银行资产质量预期改善、分红确定性提升
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- 2024-10-18 发布
中金发布研报称,预计3Q24上市银行营收和净利润同比-2%和+1%,较2Q24的-2%和+2%基本相当,息差仍是拖累营收的主因,符合市场预期。相比3Q业绩,当前市场关注的重点更多在于近期金融财政刺激政策的落地和影响,政策催化银行资产质量预期改善、分红确定性提升,是影响银行股价的关键变量,因此即使业绩表现较为平淡,对板块展望偏正面。
关注后续信贷需求能否跟随政策推出而有恢复。
8月末银行业总资产同比增长8.0%(大行、股份行、城商行、农村金融机构分别为9.3%、4.0%、8.8%、6.2%),较2Q24的7.3%小幅回升,回升主要来自于大行,金融“挤水分”和禁止手工补息的影响边际减小。9月末存款同比增速自2Q的6.1%回升至7.2%,活期存款占比季度环比继续下降1.1ppt至19.8%。信贷需求暂未回暖,9月末贷款同比增长8.2%(大行和中小行分别为9.6%和7.3%),较2Q24的8.9%继续回落。展望未来,关注近期降息、新型结构性货币政策工具、财政支出加大等政策能否带动信贷需求恢复。
息差仍有下行,但降幅趋于收窄;化债可能导致收益率另有下行。
中金预计3Q24上市银行净息差环比-1bp,对应同比-18bp,降幅较2Q24的21bp收窄,净利息收入同比-3%。展望未来,综合考虑存量按揭利率下调、潜在LPR调降、债务置换带来收益率下行、存款挂牌利率对冲下调等因素,预计2024年净息差收窄16bp和7bp。10月12日财政部提出将“较大规模增加债务额度,支持地方化解隐性债务,地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生”,明年银行的息差收窄幅度也受债务置换的规模和幅度影响。
标的方面:关注展业竞争力已较为明显的招商银行(600036.SH)、宁波银行(002142.SZ)、常熟银行(601128.SH)、国有大行,也关注渝农商行(601077.SH)、南京银行(601009.SH)的改革转型推进。
风险因素:宏观政策落地效果不及预期。
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