东兴证券:旺季过后需求下降 航司重点保障客座率
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- 2024-10-17 发布
东兴证券发布研报称,上市航司发布9月运营数据,行业由旺季转向淡季,航司优先保障客座率,客座率水平高于19年同期。当前,国内航线供给过剩的情况依然存在,需要通过国际航线的恢复带走堆积在国内的过剩运力。今年民航业经营虽然依旧承压,但考虑到行业基本面的改善,利润表现有望显著优于去年,且后续还将持续恢复。几大航司股价经历长期调整后安全边际凸显,值得重点关注。
国内航线:运力明显收缩,客座率高于19年同期
国内市场方面,9月行业由旺转淡,运力收缩明显,行业整体环比8月收缩约16%。与19年相比,今年9月的运力投放相当于19年同期的118%,而8月相当于19年同期的132%。可以看出,由于去年下半年进入淡季后行业需求承压,今年航司对自身运力投放的约束都较为明显。
随着国际航线的供给端恢复,国内航线的运力过剩压力得到了一定的缓解。可以看到,多家航司在4-6月和9月(淡季期间)的运力投放低于去年同期,这一方面说明国内航线目前供给端确实还存在过剩,另一方面也说明过剩的运力在逐步向外疏导,航司在努力想办法缓解国内航线的过剩问题。目前来看,由于国际航线的需求提升也存在瓶颈,因此国内航线的供给过剩虽有缓解但短期还无法解决,四季度淡季期间行业大概率继续承压。
客座率方面,9月航司客座率环比下降,属于季节性波动。上市航司整体客座率环比8月下降约2.2pct,但高于19年同期1.7pct,说明航司主动收缩运力投放保证客座率的策略起到了一定效果。
国际航线:中型航司客座率下降较明显
国际航线方面,9月上市航司国际航线运力投放相当于19年同期的90%左右,环比8月运力投放下降5.3%。客座率方面,9月客座率环比下降约4.3pct,但较19年同期提升0.5pct。整体来看,9月国际航线的运力投放与客座率变化属于正常的季节性波动。
分航司看,三大航客座率环比降幅相对较低,吉祥春秋及海航客座率环比下降较明显,这与后三家航司旅游出行需求占比更高有一定关系。值得注意的是春秋与吉祥9月客座率水平都降至了年内最低水平,这一方面是由于两家航司9月的运力投放虽然环比收缩,但较同是淡季的6月依旧有明显提升,或许存在短期的供给过剩;另一方面,淡季大航机票降价也可能导致中型航司原本的价格优势被削弱。
风险提示:宏观经济下行;民航政策变化;安全事故;油价汇率大幅波动;异常天气因素等。
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