西部证券:技术路线明晰 混动汽车竞争格局重塑
- 1
- 2024-10-17 发布
西部证券发布研报称,插混车型渗透率提升的关键驱动因素,已经从此前的政策与法规端转向了产品与需求端。传统主机厂和造车新势力同步推进混合动力的新车型,将进一步提升混合动力车型的渗透率。随着有竞争力的PHEV和REEV车型持续推出,以及潜在参与者不断进入,混合动力车型将持续实现对传统燃油车的替代以及对纯电车的补充,进而推动渗透率的持续提升。
西部证券主要观点如下:
混合动力的发展现状
从2021年以来,国内普通混动车型渗透率变化相对较小,插电混动车型渗透率保持稳步提升。尽管双积分的影响力逐年减弱,国补金额也持续退坡,但插电混动车型的渗透率还保持整体增长的态势,并且涌现了像比亚迪DM-i系列、理想、问界增程版等众多热销的车型,可见插混车型渗透率提升的关键驱动因素,已经从此前的政策与法规端转向了产品与需求端。
在供给侧,由于政策法规对燃油车排放及能耗的多重限制日益严苛,国内的主机厂在车型研发端持续向新能源转变;在需求侧,由于完全实现纯电动化周期较长,因此预计,在一定时期内以PHEV和REEV为代表的混动车型将持续成为乘用车市场的主力。
混合动力的原理与构型
混合动力技术的原理是通过控制电机的输出调整发动机的工作区间到效率最优的部分,从而提升热效率,降低油耗。由于存在发动机和电机两个动力源,工作时能量流动的不同,混合动力系统有着不同的工作模式。不同的电机数量、电机位置以及动力耦合装置,构成了不同的混动构型。不同的混动构型具备不同的性能表现。从热销车型来看,基于双电机的方案是目前的主流趋势,包括以理想、问界为典型的增程式方案,以及以比亚迪DM-i为典型的双电机串并联方案。
混合动力的技术方案
日系厂商是最早开始对混合动力技术开展探索、研究和应用的,丰田的THS混动系统和本田的i-MMD是其中的代表。国内的主机厂比亚迪、长城、吉利、长安、广汽等也都已经推出有竞争力的混合动力技术方案。
混合动力的趋势分析
西部证券认为,PHEV赛道的参与者主要是传统主机厂,双电机串并联构型已成为PHEV的主流技术路线,PHEV构型的技术路线已经不再是竞争的核心要素,产品的定位将成为竞争的关键。
REEV赛道的参与者主要是造车新势力或是传统主机厂的新能源新品牌,REEV赛道或迎来更多参与者,此前定位纯电的造车新势力,或有望通过开发增程车型以拓展产品线争取市场。传统主机厂和造车新势力同步推进混合动力的新车型,将进一步提升混合动力车型的渗透率。此外,政策端欧美能耗排放法规持续收紧,供给端海外主机厂开始布局PHEV产品。而比亚迪宋Plus DM-i进入巴西市场之后获得热销,带动巴西市场PHEV渗透率的提升。
标的方面:推荐在混合动力领域深度布局和产品具有竞争优势的整车企业比亚迪(01211)、长城汽车(601633.SH),建议关注吉利汽车(00175)、长安汽车(000625.SZ)、广汽集团(601238.SH)、上汽集团(600104.SH);推荐布局增程式混动,并推出有竞争力产品的整车企业理想汽车-W(02015)、零跑汽车(09863),建议关注赛力斯(601127.SH)。
风险提示:成本上升风险、竞争格局恶化风险、纯电技术进展超出预期、混合动力相关政策不及预期。
相关文档
相关热门
- 国联证券:美国9月非农就业数据点评:失业率回落,美联储降息或不会太快
- 开源证券:北交所科技新产业跟踪第三十七期:中国公司首次领头通信技术制定,北交所5G&6G通信产业链再梳理 2024-09-30
- 清华大学战略与安全研究中心:2024民意调查报告:中国人的国际安全观
- 开源证券:投资策略专题:以史为鉴:A股强势反弹行情,梳理优势策略 2024-10-09
- 国联证券:策略研究点评报告:多措并举,资本市场高质量发展有望提速 2024-09-25
- 东方证券:2024年中报点评:部分优势业务有所波动,自营奠定业绩持稳基础
- 仙乐健康:公司深度研究:研发制造并重,国内海外兼修,全球布局的营养保健食品CDMO龙头
- 东兴证券:传媒互联网&通信行业:新易盛800G光模块具备量产化条件,移远通信2024Q3营业收入预估环比增长14% 2024-10-14
- 毕马威:2024年第三季度财会发展回顾 2024-09-29
- 国元证券:每日复盘:2024年10月9日三大指数集体回调,科创50相对较强 2024-10-10
- 欣旺达:消费电池周期向上,动储新客户放量中
- 中原证券:市场分析:重要会议指明方向 A股持续上涨 2024-09-27
- 招商银行:中国经济数据点评(2024年8月):稳增长“紧迫性”上升
- 财信证券:大类资产跟踪周报:A股持续震荡磨底趋势,贵金属表现强势 2024-09-20
- 国元证券:2024年中报点评:自营业务同比高增,资管业务提质增效
- 华福证券:海外市场周观察:美国经济数据强劲,中东紧张局势推高油价 2024-10-09
- 招银国际:策略观点:政策转向强宽松 2024-10-09
- 国信证券:全球科技投资范式复盘与展望系列(一):四轮全球科技股周期与A股映射 2024-09-27
- 天风证券:1012财政部新闻发布会解读:地方财政有望“再扩张”
- 山西证券:2024年9月中央政治局会议解读:加力推出增量政策