解读 | 资产配置中不可或缺的部分：指数增强

在“核心+卫星”的投资中，宽基指数产品可以作为核心资产长期持有，相信不少投资者有投资指数产品的经历。近些年，有一类在指数的涨跌基础上，通过一些策略“增强”收益的产品受到了不少投资者的青睐。今天就和大家一起来探秘这类指数增强产品。

从结果上来看，一个大家都关注的核心问题就是这类指数增强产品真的可以实现增强的效果吗？2020、2021两年，指数增强产品展现了大幅度战胜基准的超额收益。2020年，中信指数增强综合指数显示全市场沪深300指数增强产品的表现超越基准（沪深300）5%和中证500指数增强产品的表现超越基准（中证500）10%。2021年，上述二者平均的超额收益分别为8.5%（沪深300）和7%（中证500）。然而，2019年指增产品的表现是低于基准指数的。从过去这些产品的表现来看，总的来说是可以在指数的基础上实现一定的增强，但并不是时时刻刻都有增强的效果，有些时候可能是“减弱”。因此，在实际投资当中，建议大家还是要清楚这一点，接受可能出现的反向效果。

指增的收益来源分为两部分，第一部分是复制对应的指数获得的收益，第二部分就是通过一些策略获得的超额收益。它需要用大概80%-90%的仓位去跟踪相应的指数，剩下大概10%-20%的仓位通过不同的策略、手段实现组合的增强收益。主要的策略和手段有量化因子、打新收益、股指期货和融资融券四类。量化因子策略主要是利用A股市场弱有效的特性，通过量化因子的手段归纳能获得超额收益的特征，这类方法目前来看其效果和未来延续性较强。打新收益策略主要利用基金资金量大的优势申购新股，获得新股上市后的收益，随着注册制的推广，其收益效果可能会越来越弱。股指期货和融资融券均是利用保证金制度获得高杠杆放大相关收益，但需要注意交易成本的问题。

公募基金中的指数增强产品多数是利用上述四类策略获得超额收益，目前来看几类策略的可延续性还不错。

落到具体的投资中，一般公募基金指数增强产品分为两大类，宽基指数类增强产品和行业主题类指数增强产品。宽基指数类主要以沪深300、中证500和中证1000指数为主，行业主题相关的就比较多种类了。建议可以把宽基指数类作为核心资产配置，行业主题类作为卫星资产配置。

风险提示：以上观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。指数的历史业绩不代表任何基金产品未来的业绩表现。