强达电路：首次覆盖报告：样板小批量板领军企业，募投项目打破产能瓶颈

强达电路(301628)报告要点：深耕行业多年，国内PCB行业领军企业。强达电路深耕PCB行业二十年，专注于中高端样板和小批量的PCB企业，产品主要包括高多层板、HDI板、厚铜板等特殊工艺或特殊材料的中高端PCB产品，广泛应用于工业控制、通信设备、汽车电子和消费电子等领域下游应用多点开花，新兴领域驱动行业成长。1）2023年，全球PCB产值下滑约15%，经过几个季度的去库存，逐步进入稳健复苏阶段，叠加AIPC、AI服务器、AIphone等新兴应用的崛起，PCB行业逐步进入复苏阶段。2）2023年中国样板和小批量板占中国全部内资PCB总产值的比重提升1.02pct，根据全球样板和小批量15%-20%的比重，未来随着电子产品向多样化和高端化，叠加中高端PCB产能向中国转移，我们预计中国样板和小批量板的比重将逐步向全球水平靠拢。3）工业控制为公司产品主要的应用领域，2023年营收贡献比重达到63.46%。我们认为工业行业已经处于去库存尾声，预计24H2将有望进入回暖阶段，带动相关PCB用量需求。4）通信行业和消费电子为公司另外的重要应用领域，2023年占公司营收比重为15%和10%。到202...