东兴证券：银行行业3Q24货币政策执行报告点评：存贷款市场过度竞争有望缓和，净息差预计逐步企稳

事件：11月8日，央行发布2024年第三季度中国货币政策执行报告。点评：1、新发放企业贷款平均利率继续下行至历史低位。9月新发放企业贷款、个人住房贷款利率环比下降12bp、14bp至3.51%、3.31%，均降至历史低位。一方面是9月以前信贷需求持续疲弱，另一方面是信贷供需不平衡之下，银行内卷导致贷款价格较快下降。结合专栏表述，央行认为净息差是制约货币政策空间的重要因素。虽然近年来利率传导机制不断完善，但存贷款利率与政策利率调整幅度存在较大偏离、定价仍有待完善。银行内卷之下贷款新发放下行更快、降幅更大，部分贷款利率特别是大企业贷款利率低于同期限国债收益率；而在规模和存款立行情结之下，存款利率下降阻力大、降幅小。未来或主要引导金融机构增强资产端和负债端利率调整的联动性，保持合理净息差水平，避免货币政策净息差掣肘。我们预计在监管引导之下，贷款定价或趋于平稳，（LPR、存款挂牌利率连续调降以来）存款成本改善效果将进入加速兑现期。2、M1或迎来统计口径修订，货币总量对经济活动指示作用在下降。当前M1连续数月大幅下降，市场较为关注，认为M1作为流动性较强的金融工具，指示当前经济主体投资意愿不足。...