中航证券：农林牧渔行业周观点：母猪存栏收缩，猪股价值显现

本周行情申万农林牧渔行业（0.80%），申万行业排名（3/28）；上证指数（-1.22%），沪深300（-1.10%），中小100（-1.91%）；简要回顾观点行业周观点：《猪企进入业绩兑现期，行业补栏延续》、《生猪补栏相对理性》、《生猪自繁自养利润年内新高》。本周核心观点我们认为，生猪行业产能补栏较为理性，11月或已经边际收缩。鉴于经历调整后，当前生猪板块相关标的估值性价比显现，建议持续关注产能变化中生猪板块的博弈和配置机会。1）生猪周期方面，生猪周期的演化进入后期，随着年底腌腊逐步释放和疫情压制需求，生猪价格短期有所调整。据涌益资讯，截至12月16日，生猪全国样本平均价19元/公斤，猪价周环比跌8.3%。受行业利润回落和远期价格预期不足，11月全国样本能繁母猪115.52万头，环比首次下降0.05%。考虑12月猪价延续调整，当月产能可能继续调减。2）板块博弈方面，我们在年初的报告中就提出生猪板块的博弈已进入3.0阶段。即猪价越跌，产能去化的逻辑就越强，资本市场对生猪远期的周期价格预期就越高，猪股表现就越好。我们认为，当前随着生猪价格的持续调整和产能去化，生猪板块演绎有望向强势转化。...