中泰证券：市值管理指引正式稿落地 资本市场中长期受益 建议关注东财(300059.SZ)等

中泰证券发布研究报告称，市值管理指引正式稿落地，将逐步推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量，资本市场中长期受益。建议关注受益于资本市场活跃度提升，以及在并购整合之下行业集中度有提升预期的券商行业。个股建议关注：东财(300059.SZ)、中信、华泰、国君、中金、银河等。

市值管理政策背景：

1、新“国九条”奠定基调：鼓励市值管理、并购重组、分红回购。2024年4月，新“国九条”提出：推动上市公司提升投资价值。

2、年初以来，资本市场改革深化和国资委对市值管理关注持续提升，有关会议先后召开。

市值管理指引正式稿的主要内容：

1、明确市值管理的定义。市值管理应当以提高公司质量为基础，依法依规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等。

2、明确相关主体的责任义务。对上市公司董事会、董事和高级管理人员、控股股东等相关主体责任义务进行了明确。

3、明确两类公司的特殊要求。一是主要指数成份股公司应当制定市值管理制度，明确具体职责分工等;二是长期破净公司应当披露估值提升计划等。

4、明确禁止事项。提高合规意识，不得在市值管理中出现操纵市场、内幕交易、违规信息披露等。

市值管理指引正式稿和征求意见稿相比，在强制性、措辞方面有一定变化：

1、增加应制定市值管理制度的覆盖指数，除沪深300、科创50、科创100、创业板指、北证50外，新增中证A500、创业板中盘200指数;

2、仅对市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司要求制定估值提升计划并专项说明，而非征求意见稿中的所有长期破净公司;

3、对于市值管理制度不再要求披露，仅要求披露制定情况;

4、明确监管措施，可采取责令改正、监管谈话、出示警示函等措施;

5、增加一项董秘义务：向董事会及时报告可能影响公司股价的重大舆情。

本轮市值管理逻辑及路径：

1、市值管理的理论逻辑——从价值创造到价值实现的正反馈。对上市公司而言，市值管理是长期的战略管理过程：P=EPS*PE。

2、市值管理需要在价值创造、价值传递和价值实现三个维度统筹发力。提升上市公司自身价值→EPS——选择适当的方式向资本市场传达公司价值→PE——上市公司价值被资本市场认可→P。

3、本轮市值管理周期与“12-15年”显著不同。本轮是在金融供给侧改革“严监管”的总基调，通过持续提升上市公司价值，推动市场长期健康发展。

投资建议：建议关注受益于资本市场活跃度提升，以及在并购整合之下行业集中度有提升预期的券商行业。个股建议关注：东财、中信、华泰、国君、中金、银河等。

风险提示：市场波动加剧;经济超预期下滑。