净利环比增逾3倍，金力永磁(06680)迎来触底反弹信号?

近一年来股价低迷的金力永磁(06680)终于显现“反弹信号”?

据自今年9月24日以来，股价长期低迷的金力永磁便好像打开看震荡上行通道，分别于9月27日、10月4日、10月18日录得12.06%、19.36%、8.44%的涨幅，期间累涨近35%。

事实上，或由于稀土价格在2023年大幅回调的原因，自2023年以来该股价便开启了单边下行的道路，直至跌到今年9月9日的历史最低价4.932港元。现如今，股价已经连续爬升一段时间的金力永磁股价已经反弹至7.56港元，已然较最低价高出了53.3%。

从消息面上来看，此次金力永磁股价持续向好恐怕主要2024年第三季度业绩改善所致。据财报披露，2024年第三季度，该公司营业收入约16.53亿元，同比增长1.99%;归母净利润约7720.65万元，同比减少52.24%，环比则大增329.29%。

整体来看，虽然前三季度业绩仍是下滑之势——营收同比下降0.72%至50.14亿元，归母净利润同比下降60.17%至1.97亿元，但是单季度环比大增之势或已经逐步透露出公司业绩边际向好的信号。

那么，于金力永磁而言，自2023年业绩遭遇上市以来的首次“失利”，这会是估值和业绩双向修复的机遇吗?

产销攀升抵消跌价影响，业绩反转在即?

据了解，金力永磁是一家集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料于一体的高新技术企业，亦是一家新能源和节能环保领域高性能稀土永磁材料的领先供应商。

具体来看，高性能钕铁硼永磁材料主要应用于风力发电机和新能源汽车等。目前国家高度重视节能环保建设，钕铁硼所应用的风电、新能源汽车、永磁工业电机对于节能环保意义重大，未来随下游高速发展，钕铁硼永磁材料需求有望快速提升，同时带动稀土资源消费需求。

因此，拉长时间线来看，前几年受益于新能源汽车、节能变频空调、风力发电这几大领域需求爆发式增长所致，金力永磁2018-2022年的业绩均保持快速增长之势。

据相关财务数据显示，2018-2022年，该公司营收从12.89亿元增长至71.65亿元，5年间CAGR达54%，归母净利由1.47亿元增长至7.03亿元，CAGR为48%，整体业绩呈现双高位数增长的态势。

然而，好景不长，2023年由于价格同比大幅下跌，金力永磁的业绩也以肉眼可见的速度下滑。

期间，该公司营收同比下降6.66%至66.88亿元，这是该公司自2018年上市以来首次出现营收下滑，净利润则同比下降19.78%至5.64亿元，扣非净利润同比下降27.68%至4.93亿元。据悉，2024年前三季度，金属镨钕平均含税价格为47.52万元/吨，较2023年同期平均价格66.64万元/吨下降约28.69%。

不过，需要注意的是，作为磁材行业领军者，凭借技术优势不断实现低成本扩张，扭转下滑的业绩，其实对金力永磁来说难度并不算大。

2024年前三季度，金力永磁产销攀升便抵消了跌价影响，促使公司业绩环比向好拆分量价来看，产销量方面，报告期内公司钕铁硼磁钢产能利用率超90%，高性能磁钢成品产销量约为15350吨(同比增长约40%)，订单转化能力稳固。价格方面，根据亚洲金属网、中国稀土行业协会等公布数据，2024年1-9月金属镨钕含税均价为47.5万元/吨，较2023年同期均价66.6万元/吨下降约28.7%，钕铁硼磁钢成品均价也随稀土原料价格下行而滞后性下移。整体来看，公司产品量增价减有效对冲了稀土下行周期的负面影响。

除此之外，金力永磁Q3盈利性环比改善，也进一步助力公司扭转下滑的业绩。具体来看，2024年前三季度，金力永磁毛利率、净利率分别为10.0%、4.0%，分别同比下滑6.56pcts和5.84pcts，主要归咎于产品均价下行及市场竞争加剧。单Q3来看，公司毛利率、净利率分别为12.8%、4.8%，分别环比增长5.31pcts和3.81pcts，毛利率环比提升较多主要系高价稀土原料库存基本出清，以及执行了个别客户在稀土原材料价格相对高位时签订的部分锁价订单，同时公司加速推动生产管理信息化、自动化，降本增效。

产销攀升抵消跌价影响，业绩反转在即?

据了解，稀土永磁广泛应用于下游节能高效领域。几乎所有需要电能-机械能转换的领域均需要电机，稀土永磁电机凭借其高性能、低损耗以及体积等方面的诸多优势应用于中高端的中小电机领域，对应下游终端包括传统汽车、新能源汽车、消费电子、清洁能源、移动通信、节能家电、航空航天等众多领域。

更近一步来看，稀土行业长期成长动力来源于——原有应用领域的持续深化和新应用领域的不断出现。

复盘历史，高性能钕铁硼永磁材料的应用场景从传统的消费电子-风电-变频空调-新能源汽车等新兴领域，应用场景持续突破。更进一步，节能电机、人形机器人等领域为永磁材料提供了广阔发展空间，短期也无需过度悲观，需求结构已转变为由新能源以及节能领域主导。更重要的是，设备更新和消费品以旧换新政策将进一步带动电机、空调、电梯等领域新增需求。基于此，稀土行业具备高成长性，这种成长动力在“万物电驱”时代有望更加强劲。

据国泰君安综合测算，预计到2025年新能源汽车、风电、变频空调等领域将继续拉动全球高性能钕铁硼需求高增，预计2023、2024、2025年全球高性能钕铁硼需求量分别为13.1、14.7、17.1万吨，2022-2025年CAGR达16%。

而在需求爆发增长的拉动下，国内钕铁硼产量亦呈现快速增长之势。

具体而言，在下游新能源汽车、风电、变频空调等终端需求快速增长下，国内钕铁硼供给随之增加。 2018 年我国烧结钕铁硼产量约 15.5 万吨，到 2022 年，国内烧结钕铁硼 产量已达 19.4 万吨，5 年间增幅约 61%。

由此可以看到，在终端需求持续拉动下，磁材供需有望维持紧平衡，稀土价格也将有望企稳回升。

据国泰君安指出，2022年稀土价格加速下跌，但从2023年H2开始，供需压力因素均较大程度反应，稀土价格逐渐筑底。2024Q2开始，由于第一、二批稀土配额增速放缓，加之前期大幅跌价后厂商挺价意愿较强，供给边际收紧。而需求端前期下游厂商库存持续去化，金九银十电动车、风电旺季的集中采购推动需求边际回暖。海外方面，若2024Q4海外稀土、磁材提前补库，将助推稀土需求边际转好。整体看供需均边际改善，价格回暖有望延续。

天风证券亦表示，往后看，伴随着供需基本面持续向好转变，行业龙头对稀土的定价权有望逐步增强，叠加成本端的支撑，稀土价格中枢有望持续提升。

综上来看，下游新能源需求高景气为稀土永磁行业奠定了持续增量基础，未来公司自身多基地扩产将助力突破产能瓶颈，同时公司向人形机器人领域的业务拓展亦强化了金力永磁的中长期成长能力，因此不难看出，在这样的边际向好趋势下，金力永磁或有望凭借公司的技术、成本、产能优势迎来业绩和估值修复机遇并不是什么难事。