2023年2月股票解读：温氏股份2022年扭亏为盈

公司的主要业务是肉鸡和肉猪的养殖及其销售；兼营肉鸭、奶牛、蛋鸡、鸽子等的养殖及其产品的销售。同时，公司围绕畜禽养殖产业链上下游，配套经营畜禽屠宰、食品加工、现代农牧设备制造、兽药生产以及金融投资等业务。

1、资产质量和估值

公司生意有明显周期性，最近一轮周期中，公司净资产收益率均值低于10%，属于比较平庸水平。

公司估值变化有明显的周期性，行业底部的时候市盈率高，行业顶部的时候市盈率低。

2、资产负债表

资产端，公司占比最大的资产是固定资产453亿、其次是存货177亿、现金类资产68亿。

负债端，占比最大的负债是有息负债347亿，远大于现金类资产161亿，公司现金紧张。应付类款项77亿。

公司上市以来营运净资产一直小于零，说明公司在产业链上有很强议价能力。

3、利润表

参考公司2022年业绩快报，2022年公司收入增长29%，净利润同比扭亏为盈，净利润绝对值47亿，自2022年第二季度开始，连续三个季度净利润大于零。

公司每年主营业务利润占税前利润的80%左右，每年有一定规模的投资收益和政府补贴。

公司毛利率、净利润率呈现规律的周期性，2022年半年报开始，公司生意处于上行周期。

4、现金流量表

公司金额较大的现金流主要是主营业务赚到的现金、生意扩张支出的现金、有息负债和股权融资筹集的现金。

公司主营业务赚到的现金跟净利润趋势类似，都有周期性。

生意扩张支出的现金持续增长，且规模巨大，公司主营业务赚到的现金远不足以支撑公司扩张。

为了解决资金短缺问题，公司持续通过有息负债和股权融资筹集现金。

5、未来展望

公司年报披露了业绩相关线索。

2022年，公司肉猪（含毛猪和鲜品）销量目标为1800万头左右，肉鸡（含毛鸡、鲜品和熟食）销售目标为同比增长5%左右。