山西证券：2024年10月PMI点评：政策驱动制造业景气度重回扩张

投资要点：10月制造业景气度重回扩张，主要得益于近期一揽子增量政策以及已出台的存量政策效应逐步显现。往后看，需求的有利因素是政策的相继出台和落实，以及经济动能指数的恢复。不过，生产增速偏快，国内供需情况对价格的驱动依然偏弱，大宗商品价格上涨使得中游企业盈利面临压力，不利于经济动能的继续巩固。目前，就业、收入、价格、企业盈利等经济内生动能的前瞻指标尚未持续性企稳。政策应加快落实，巩固经济企稳回升的态势。制造业景气度重回扩张。10月制造业PMI为50.1%（较上月+0.3pct）。从历史数据看，10月制造业PMI季节性并不明显，因此，此次环比好转主要得益于一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现。经济动能指数继续回升。产成品库存去化加快，10月产成品库存指数为46.9%（较上月-1.5pct）。经济动能指数（新订单-产成品库存）连续两个月回升。生产增速边际快于需求增速。稳增长政策提振信心过程中，生产端弹性较大，这在9月工业增加值增速中已有体现。10月生产指数为52.0%（较上月+0.8pct），采购量指数为49.3%（较上月+1.7pct），原材料库存48.2%（较上月+0....