东兴证券：美国11月CPI数据点评：商品价格拉动通胀，服务类价格稳定

主要观点：1、商品带动通胀季节性良性回升，不影响12月25bp降息。受原油价格影响，年内通胀压力不大。2、若再通涨风险下降，本轮降息或可至4%附近，或与明年二三季度再次开启。3、美国十年期国债利率维持上限4.6~4.85%，模型不支持突破5%，期限利差倒挂有望完全修复。4、当前美股泡沫35%，维持美股中性略偏积极，即长线仓位不变，大选后短线仓位可以尝试。通胀环比上行主要来自商品价格，服务类环比稳定下降。通胀环比继续略有回升（0.31%，前值0.24%），核心通胀略有反弹（0.31%，前值0.28%）。拉动通胀的主要来自食品和核心商品。食品环比0.4%，肉蛋类为涨价主力。其中，牛肉环比3.1%，鸡蛋环比8.2%。核心商品环比0.3%，为2023年5月以来最高。住宅环比稳定，而住宅以外的服务类环比0.1%，已连续3个月减速。租金环比创2021年最小涨幅。11月住宅环比0.3%，贡献了40%的通胀（前值50%），且主要来自外宿3.2%（前值0.4%）。住宅的主要权重分项等价租金和租金均环比0.2%，创下了自2021年以来的最小涨幅。在过去一年中，核心通胀的粘性主要来自住宅价格，住宅的稳步回落...